1) Рост прибыли за счет платежей по ДПМ (ОГК-2 позже всех закончила первую волну модернизации станций и будет еще долго получать повышенные выплаты)2) Рост тарифов на КОМ, особенно в 2021-2022 годах3) Вероятный рост пэйаута с текущих 35% до 50%Бонусом идет делеверидж, за счет которого уменьшатся процентные платежи (вырастут прибыль и дивы) и будут улучшаться мультипликаторы.Ключевым краткосрочным риском был недавняя сделка по взаимной покупке акций с Мосэнерго, которая могла привести к бумажным убыткам и низким дивидендам за 2019 год. На этой новости я продал ОГК-2 в июле чуть выше текущей цены — если бы риск реализовался, акции могли локально уйти значительно ниже. Историю сделок можно найти по хештегу #LTI_OGKB.
Сейчас этот риск ушел — менеджмент прямым текстом сказал, что сделка с акциями не отразится на финансовых показателях. Поэтому снова купил акции — считаю, что это одна из наиболее интересных историй на нашем рынке в ближайшие несколько лет.Естественно, есть риски — тарифы и доля прибыли, которая идет на дивиденды, могут измениться, а капекс может сильно вырасти, если ОГК-2 начнет активно обновлять мощности в рамках новой программы ДПМ — в этом случае высокие дивиденды могут оказаться под вопросом. Если они реализуются, я могу снова пересмотреть позицию, однако на текущий момент я оцениваю эти риски как не очень высокие и считаю акции отличной долгосрочной идеей. Long term investment
